《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》日前公布。《决定》明确提出，“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制”。
发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。
新质生产力是经济增长动能切换的必然路径。新质生产力被定义为由技术性革命突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生的，具备高科技、高效能、高质量特征的，能够实现劳动者、劳动资料、劳动对象三大跃升的先进生产力。
国信证券发布新质生产力系列报告，报告围绕产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、大力发展数字经济三大措施，将新质生产力产业链可以解构为六大核心细分赛道：数字经济、高端装备、生物技术、智能电车、能源转型、未来产业。
新质生产力六大核心细分赛道，具体内容如下。 01 数字经济产业链 数字经济被视为新质生产力的重要组成部分。国家层面高度重视数字经济的发展，国务院常务会议强调了从全局高度认识和推动数字经济高质量发展的重要性，并提出要促进数字技术和实体经济的深度融合，推进数字产业化、产业数字化。 数字经济以数据要素的采集与加工、信创基础软硬件和底层通信设备为上游基石，以大数据平台、电子信息制造业，软件与信息服务业为中间承托，大数据、云计算、人工智能等核心技术赋能。 数字经济不仅带来新的服务业态，如大模型和AIGC，还渗透到各个产业，带动产业链上下游的全要素数字化升级。 政策和全球周期共同驱动下，数字经济产业链各环节的景气度有望抬升。 报告特别提到安卓产业链和集成电路产业链，强调其在数字经济中的重要性。 集成电路产业链包括EDA软件和IP授权、材料、设备、设计、制造和封装测试等环节。 图 / 安卓产业链梳理 图 / 集成电路产业链梳理 02 高端装备产业链 高端装备处于制造业价值链高处，集制造业大成。高端装备产业链是一个涵盖广泛领域的复杂体系，涉及从基础零部件到整机装备的各个环节。其通用产业链条涵盖关键材料、核心零部件、整机制造、集成应用与后端服务，主要包括工业机器人、北斗产业、增材制造、轨道交通装备等领域。 图 / 高端装备产业链梳理 高端装备产业是知识密集、技术密集的领域，对提升整体制造业水平具有重要作用。高端装备产业是推动产业升级和实现新质生产力发展的关键领域。 高端装备产业的发展依赖于持续的技术创新和研发投入，以保持其在制造业中的领先地位。 国家层面高度重视高端装备制造业的发展，出台了一系列政策支持高端装备制造业的创新和产业化。例如，实施“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项，推动关键核心技术的突破。高端装备制造业正在不断向高端化、智能化、绿色化方向发展，成为推动我国经济发展的重要力量。 03 生物技术产业链 生物技术被视为创新技术集群的重要部分，涵盖了从基础研究到产品应用的多个环节，包括医疗器械、创新药与脑机接口等领域。 图 / 生物技术产业链梳理 尽管短期内生物技术产业链可能面临一些挑战，但其长期发展前景依然被看好，特别是在创新药和高端医疗器械领域。 04 智能电车产业链 智能电车产业链由整车制造、智能化、电动化、网联化、车内外饰等五大模块组成。 图 / 智能电车产业链梳理 智能化和网联化是智能电车产业技术变革的新方向，代表了产业发展的趋势。 随着中国企业在智能电车领域的市场占有率不断提高，智能电车有望成为中国的新兴支柱产业。智能电车产业的发展也带动了相关产业集群的形成和发展，促进了产业链上下游的协同和创新。 报告指出智能电车产业链具有回暖趋势，产业链资源品价格短期反弹，去库基本结束，降价刺激和政策催化预期及车展新车型强化，都有助于景气度的提升。 05 能源转型产业链 能源转型路径需解决能源安全供应、可持续性和可负担性。实现我国碳中和愿景的关键步骤之一，是推动能源系统尽快向零碳化转型，研究和应用风光、氢能、核能以及生物质能等非化石能源高效开发利用技术以提高非化石能源的开发利用效率是优化电力供给结构的重点。 报告指出，光伏价格端处于筑底区间，装机维系高速增长；风电市场经历补贴退坡后，海上陆上双增长；电力设备因全球能源转型而需求增加。 氢能作为能源转型的一部分，受到政策力度驱动和产业链优势，长期景气向好。国内政策积极扶持上游质储板块，氢能板块整体利润空间广阔。 新能源汽车和储能两大终端应用为锂电提供支撑，推动能源结构优化和转型。 06 其他未来产业链：低空经济、量子科技、氢能 报告将低空经济、量子科技、氢能划分到其他未来产业连。 这些未来产业链都受到国家政策的积极支持和推动，政策力度是这些产业链发展的关键驱动因素。这些产业链具有广阔的市场潜力和长远发展前景，是新质生产力的重要组成部分。 1. 低空经济产业链： - 低空经济指的是以民用航空器为主，涵盖载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动，带动其他领域发展的综合经济形态。 图 / 低空经济产业链结构梳理 - 报告指出政策持续催化，低空经济产业链关注度提升显著。 2. 量子科技产业链： - 量子科技在计算、通信和测量领域具备颠覆式创新潜力。 图 / 量子科技产业链结构梳理 - 量子信息技术包括量子计算、量子通信和量子测量，具有超越传统信息技术的潜力，在提升计算难题处理能力、加强信息安全保护以及提高传感测量精度等方面具有明显优势。 3. 氢能产业链： - 氢能产业链包括制氢、储氢、运氢、加氢站建设等环节。 图 / 氢能产业链结构梳理 - 报告提到，在自上而下的政策号召下，多省市切入氢能赛道，绿氢储备项目较多，制氢行业进入快速落地期，促进能源结构优化和转型。 技术进步是推动这些产业链发展的核心，包括低空经济的飞行技术和应用场景创新，量子科技的计算和通信技术突破，以及氢能的高效制储和应用技术。
图 / 数字经济产业总链架构梳理
图 / 锂电产业链
图 / 光伏产业链
图 / 风电产业链
图 / 电力设备产业链
市场意义解读
新质生产力的划时代内涵
新质生产力形成是以科技创新为起点，培育和发展新产业为主要路径，推动生产力发生质态跃升的过程。
• 党的二十大报告提出了中国式现代化这一重大命题并明确了其内涵，同时结合生产力发展层面指出：“没有坚实的物质技术基础，就不可能全面建成社会主义现代化强国” ； “着力提高全要素生产率，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，着力推进城乡融合和区域协调发展，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长” ； “必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势”等。这是“新质生产力”概念提出的主要背景和重要基础，也意味着只有面向社会主义现代化强国建设、面向质的有效提升和量的合理增长、面向塑造发展新动能新优势的生产力才是新质生产力。
• 相较于传统生产力而言，新质生产力强调的是以新科技、新产业、新要素为主要驱动力，以劳动者、劳动资料和劳动对象及其优化组合的质变为基本内涵，以全要素生产力提升为核心标志，以高质量发展为宗旨的先进生产力。
新质生产力对市场的影响
从中长期主线来看，发展新质生产力是新旧动能的转换，依托于新科技，落脚在新产业，孕育着大量的市场投资机会。当前中国经济正处于高质量发展的新阶段，要素驱动全面转向创新驱动，已成为新时代中国经济发展的必然选择。中国要走创新驱动之路，加大科技创新，促进产业结构转型升级，必须加快发展新质生产力。
• 发展新质生产力不仅要积极培育战略性新兴产业、未来产业，也不能忽视、放弃传统产业。传统产业依然是经济发展的重要支撑力量，是孕育新质生产力的肥沃土壤，是发展新质生产力的重要承载主体，实现传统产业量的增长和质的提升是优化产业结构的核心任务。大力发展新兴产业，是为经济发展注入新动能，培育新质生产力的必要举措。前瞻性布局未来产业，是引领科技进步、带动产业升级、培育新质生产力的战略选择。
• 政策端：2023年，工业和信息化部等四部门联合发布《新产业标准化领航工程实施方案（2023-2035年）》，聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等8大新兴产业，以及元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大未来产业。2024年全国两会政府工作报告进一步指出，“巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。
加快培育新质生产力是中国适应新一轮科技革命和产业变革的战略选择，是推进中国式现代化的强劲动力。新质生产发展方向代表着经济结构转型升级方向，相关产业附加价值高、发展潜力大，其发展必将催生一批新业态和新需求，从而带来新的投资机会。具体涉及数字经济、高端装备、生物技术、智能电车、能源转型、未来产业等六大赛道。
从区域发展角度来看，发展新质生产力要结合不同地区在资源禀赋、产业基础、发展水平等方面的差异性，坚持因地制宜，有针对性地推进生产力变革。
• 国家“十四五”规划纲要提出，深入实施区域协调发展战略，深入推进西部大开发、东北全面振兴、中部地区崛起、东部率先发展，支持特殊类型地区加快发展，在发展中促进相对平衡。
• 其中，突出强调了“四大板块”和“五大战略”。“四大板块”为西部地区、东北地区、东部地区和中部地区。“五大战略”包括：加快推动京津冀协同发展、全面推动长江经济带发展、积极稳妥推进粤港澳大湾区建设、提升长三角一体化发展水平、扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展。
• 此外，根据国家“十四五”规划纲要，中国共布局了19个国家级城市群，全面形成“两横三纵”城镇化战略格局。
• 京津冀协同发展对应的是北京、天津和河北；长三角一体化对应的是上海、江苏、浙江、安徽；粤港澳大湾区对应的是广东、中国香港、中国澳门。
新质生产力与“链长制”
各地区推行重点产业链的“链长制”是培育新质生产力、加快区域高质量发展的重要抓手。
• “链长制”： “链长制”是当前提升地区产业链供应链稳定性与竞争力的一项重要制度创新，主要由“链主”和“链长”两个部分组成。
• “链长”是“链长制度”的倡导者、支持者、维护者。其往往由地方政府高级公务员和行业协会负责人担任，充分链接政府和企业，利用政府的综合协调优势，保障政策真正落实到产业上。
• “链主”是“链长制”的重要组成。“链主”企业是产业链的关键节点，扮演着组织者和价值分配者的角色，在推动产业链发展和提升竞争力方面发挥着重要的作用，通常也是所在领域的龙头企业。
发展新质生产力最终目标是优化资源配置效率
从产能利用角度来看，发展新质生产力，最终目标是优化资源配置效率，进而提升全要素生产率。
• 新质生产力发展过程中，要注意防范化解过剩产能问题。各地区发展新质生产力，切忌一窝蜂，甚至同质化发展新质生产力，进而导致资源浪费、同质化竞争。因此，必须立足各地不同的基础条件，围绕市场，尊重客观规律，处理好供给与需求的关系，以需求牵引供给，以供给创造需求，形成良性的动态平衡，因地制宜发展新质生产力，使新质生产力发展避免传统产业“重复引进”和“产能过剩”的怪圈。
• 例如，在算力基础设施建设领域，建设数据中心成为各地提升数字实力的主要方式之一。但近期也出现了一些值得关注的现象，部分地区忽视实际需求，加码数据中心建设，对数据中心的使用效率关注不够，从而造成了一定的资源浪费。同时，现阶段国内算例基础设施布局建设不平衡、发展不充分的问题依然存在。东部地区创新能力强，但算力基础设施资源紧张；而中西部地区算力资源丰富，但产业相关配套未及时跟上。为此，在推动算力建设的过程中，要避免重复建设、无效建设等问题，结合各地区的实际有计划地进行算力基础设施和节点部署。
• 产能过剩的经济性含义是实际产出未达到潜在产出，一般常用产能利用率来衡量产能是否得到充分利用，即产能是否过剩。在具体数值方面，国际上通常认为产能利用率在80%以上属于合理水平，但由于国家、行业等方面存在较大差异，难以用统一的标准去评判，我们一般用历史水平和行业平均水平分析产能过剩程度。
• 整体来看，国内工业产能利用率近些年处于72%-78%的范围内，2021年中旬以来产能利用率出现波动下行，从2021年6月的77.9%下降至2024年3月73.6%，表现出存在轻微的产能过剩情况。
发展新质生产力需防范产能过剩和低水平重复建设在供给端，通过结构性改革，淘汰过剩产能。
− 为解决部分行业产能过剩的问题，通过适时出台产业引导政策，帮助企业淘汰过剩产能，防范低水平重复建设，积极引导产业向新质生产力的方向发展。
− 2024年全国两会政府工作报告指出：大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，充分发挥创新主导作用，以科技创新推动产业创新，加快推进新型工业化，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升。
− 预计未来，中国将针对部分产能过剩行业积极出台引导政策，加快产业重组，促进过剩产能去化。
• 在需求端，通过增加有效需求，缩小需求和产能供给的缺口。
− 当前国家把推动内需发展放在重要的位置，2024年全国两会政府工作报告指出：着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，更好统筹消费和投资，增强对经济增长的拉动作用。
− 2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，相关国家部委、地市的政策也密集出台，支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
− 预计未来，中国将积极推进宏观调控，通过出台更有效的政策提高国内需求，从需求端化解部分行业产能过剩的问题。
大湾区：加快形成新质生产力
发展新质生产力必须因地制宜，要立足于地方资源禀赋和基础优势，形成有地方特色发展潜力的新质生产力。在中国资源禀赋和经济社会文化发展水平及特点存在区域差异的背景下，发展新质生产力必须遵循生产力的空间布局规律。
• 习近平总书记强调：“各地要坚持从实际出发，先立后破、因地制宜、分类指导，根据本地的资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展，用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化”。这一重要论述，不仅为各地区地因地制宜推进新质生产力建设指明了方向，而且提供了切实可行的行动指南，为实现区域经济的创新驱动和高质量发展奠定了坚实的理论和实践基础。
• 粤港澳大湾区是中国科创资源最聚集的区域之一，拥有得天独厚的培育新质生产力的基础条件。粤港澳大湾区由香港、澳门两个特别行政区和广东省广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆9个地市组成，总面积5.6万平方公里， 2023年经济总量突破14万亿元，是中国开放程度最高、经济活力最强的区域之一。
大湾区具备培育新质生产力的良好基础条件
近年来，大湾区取得阶段性成效，国际一流湾区和世界级城市群框架基本形成，为实现《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出的2035年发展目标奠定坚实基础。
• 目前大湾区拥有横琴、前海、南沙、河套等四个重大合作平台。其中，横琴健全粤澳共商共建共管共享新体制，探索琴澳一体化发展的独特模式和路径；前海以扩区为契机、以制度创新为核心，打造全面深化改革创新试验平台、高水平对外开放门户枢纽；南沙深化面向世界的粤港澳全面合作，加快建设科技创新产业合作基地、高水平对外开放门户；河套推进创新要素跨境自由有序流动，打造深港科技创新开放合作先导区、国际先进科技创新规则试验区、粤港澳大湾区中试转化集聚区。
• 此外，粤港澳大湾区研发投入强度连年提高，2023年达3.4%，远高于创新型经济体2.8%的研发投入强度认定标准，接近甚至超过众多发达国家水平，为建设国际科技创新中心提供有力保障。同时，粤港澳大湾区常住人口数量超8600万人，有5个GDP万亿元级城市，背靠泛珠三角地区，具备其他国际湾区无法比拟的超大规模市场优势。粤港澳大湾区是中国制造业桥头堡，拥有完备的产业链、供应链，创新投入、创新成果、创新平台数量全国领先。
• 珠三角九市是全球重要的制造业基地，重点发展的产业领域有电子信息产业、绿色石化产业、智能家电产业、汽车产业、先进材料产业、现代轻工纺织产业、软件与信息服务产业等；而港澳拥有先进的金融、贸易、法律等现代服务业和科教资源，与珠三角九市的产业格局互补互促，协同发展。
大湾区发展新质生产力的产业基础
• 粤港澳大湾区坚持大力发展制造业和实体经济，推动不同城市间加强功能优化、分工协作，逐步构建起以电子信息制造、先进装备制造为支柱和一般加工制造为基础的现代制造业体系，形成了以TMT、大消费、新能源与汽车、生物医疗、新材料、化工为代表的产业集群。
